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逆回购持续放量流动性改善银行理财收益率连续三周下滑

2018-10-12 10:10:55

7月24日,央行在公开市场展开3500亿元逆回购操作,操作量为今年以来的次高记录,其中2000亿元7天期和1500亿元14天期;减去1300亿逆回购到期后,相当于净投放2200亿,净投放量为最近五周以来的新高。这是央行连续6日在公开市场净投放资金。

据机构交易员对21世纪经济报道记者反映,周一逆回购加码操作后,市场反应并不大,部分机构仍然反映“借不到钱”;但下午之后,资金面开始趋向均衡。

“仍然有机构反映资金紧张,但这应该是结构性的。一些非银机构可能还是缺钱,银行的情况还好。”交行一位交易员对记者表示。

另一方面,银行理财收益率在上半年一路猛涨,进入7月份之后开始掉头向下,并在7月的前三周连续下滑,也反映出流动性情况有所好转。

蓝石资管研究总监赵博文对记者表示,从6月份开始央行的货币态度明显放松,下半年来看,经济表现、监管态度等种种迹象表明,利率高点已过,下半年包括银行理财在内的各大产品的收益率应该都会下降,“现在的情况有点类似于2014年2月,可能正站在一轮牛市的开端”。

上周净投放5100亿元

央行周一超额开展逆回购,主要是为了对冲当日1300亿到期逆回购资金,以及1385亿中期借贷便利(MLF)到期资金。即便如此,对冲之后仍属净投放。市场人士指出,这表明央行维护资金面稳定的态度十分明显。

进入6月以来,央行的操作在态度上已有微妙转变。6-7月,市场资金面一度非常宽松,金融机构尤其是非银行金融机构出现一波加杠杆行为。

上周开始,金融机构进入缴税期,资金流出量大,市场资金面出现紧张迹象,央行随即加大投放。尽管总体上仍本着对冲到期、呵护流动性的原则,但相较此前4-5月份配合金融去杠杆期间的操作态度,力度上有明显变化。

据21世纪经济报道记者统计,上周(7月17日-23日),央行在公开市场开展了共计7100亿的逆回购操作,减去同期2000亿逆回购到期资金,共向市场净投放5100亿,创下半年以来的单周净投放新高记录。

反映到资金成本上,各品种利率均开始大幅走低。货币市场上,3个月Shibor利率自6月13日的最高点4.7823%一路下降至目前的4.2556%,降幅超过50BP;债券市场上,股份制银行6个月同业存单利率从6月19日的高点4.83%一路下行至4.28%附近,降幅也超过50BP.

不过,仍有多位金融机构交易员对记者反映,即使央行大量投放资金,市场资金面仍不算宽松,主要是本月末扰动因素较多。一位券商交易员称,除了缴税缴准以外,还有政府债券发行以及上市银行海外分红高峰期(6-7月份)的因素影响,后者涉及的规模大约在1300亿左右。

基于央行目前的操作态度,市场对于后市的流动性有着较为一致的预期并保持乐观态度,“从现在的投放态度来看,7月末的资金面基本没大问题,下半年金融领域稳定是主基调。”上述交易员表示。

理财产品收益率或普降

进入7月份后,资金面的改善很快传导至理财市场,在连续八周上涨之后,银行理财产品收益率开始掉头向下。

普益标准监测数据显示,上周300家银行共发行了1724款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),产品发行量减少34款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为4.55%,较上期下降0.01个百分点。7月前三周,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率分别为4.58%、4.56%和4.55%,呈连续下滑态势,但环比下降幅度很小。

多位市场人士对记者称,银行收益率下降主要是监管指导的结果,“银行理财市场出现恶性竞争的迹象,由于资金池的操作模式,银行发行理财产品争夺资金,监管担忧其中风险。”一位机构人士称。

但即使不考虑监管指导的情形,在流动性好转、银行报表健康化的情况下,理财收益率也有向下的趋势。“现在理财市场的情况与2014年不同,当时银行理财配置了很多高收益资产,可以维持负债端的高收益,但现在在去杠杆大背景下,银行资产端并没有很多高收益的配置,所以银行理财本身也不可能长期维持高收益。”赵博文分析。

他还指出,监管之所以表达了降低收益率的指导意见,是因为银行本身仍有维持负债的动力,“M2持续低位增长,银行争夺存款的压力很大,股份行首当其冲,多家股份行贷存比超过90%。”

从债券市场看,一位债券基金经理表示,去年以来,债券市场持续下行,收益率走高,去年四季度主要因为基本面的因素,今年上半年主要由于政策面。现在看来,这两大因素的冲击都已消失,目前市场仍以震荡为主,但是四季度很可能会走出一波牛市。前期上行颇多的各品种债券收益率可能都会下来。

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